2025年5月29日，珍宝岛宣布拟以自有资金4.9亿元收购贵州农业开展基金持有的贵州神农谷49%股权，引发资本市场高度关注。这一动作被公司解读为“公司在贵州地区的中药产业链布局”的战略举措，然而结合其高企的债务压力、标的公司亏损等问题，此次交易的合理性值得关注。 珍宝岛主要业务为药品研发、生产、销售，业务涵盖中药制剂、生物制剂、化学制剂、医药器械、药品贸易和中药材贸易。中药制剂是公司主要的收入来源，注射用血塞通、舒血宁注射液、血栓通胶囊、复方芩兰口服液等是公司的特色产品。 根据珍宝岛2025年一季度财报，公司货币资金仅7.81亿元，较2024年同期缩水43%，而有息负债（短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、租赁负债之和）高达34.6亿元，资产负债率升至35%。 此次收购需支付4.9亿元本金及活期利息，相当于消耗62.7%的现金储备。若考虑其短期借款（12.76亿元）及一年内到期非流动负债（12.31亿元），流动性覆盖率已降至高风险水平。 2025年一季度，珍宝岛归母净利润同比大降74.33%至7529万元，经营活动产生的现金流净额为负，数值为-2.67亿元，同比减少158%。核心业务收入下滑，叠加销售费用率攀升，显示公司主营业务造血能力变差。在此背景下动用巨额自有资金收购亏损标的，将进一步削弱财务弹性。 财务数据显示，此次被收购的保底贵州神农谷2024年营收5109.88万元，净利润仅16.28万元；2025年一季度，贵州神农谷营收骤降至19.72万元，亏损177.84万元。 贵州神农谷49%股权对应估值4.9亿元，较2023年增资时（注册资本10亿元）未有溢价。但标的公司2024年，净利润仅16.28万元，2025年一季度已陷入亏损，静态市盈率超3000倍。若按DCF模型测算，其未来现金流折现价值与交易价格明显背离。 注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。